暂且以反弹看待铜市上涨行情

　　【新纪元机构评论】上周以来，受美元冲高回落影响，沪铜在伦铜振荡走高的带动下，走出了触底反弹行情。但鉴于影响铜价走势的基本面并未发生实质性变化，此次上涨仍可看作一次反弹。

国际经济增速下降已成定局

　　宏观经济状况尤其是经济增速变化是影响国际商品价格走势的最主要和最重要因素。2007年4月，美国爆发的次级债危机使世界经济备受打击，但由于美联储采取了向银行注资、降低银行基础利率等多项调控措施，至今为止，美国个别经济指标开始止跌回升，美国经济也出现趋稳的迹象。但近期来，国际原油价格大幅飙升，各国政府面临经济停滞和通货膨胀的两难选择，本来已经非常脆弱的世界经济再受重创。鉴于此，专家一次又一次下调2008年美国经济的预估增速，最近一次调整由2.0%—1.3%降低到1.3%—0.7%。加州大学洛杉矶分校安德森预测中心发布的报告称,美国经济有可能免于陷入真正的衰退，但直至明年底的经济前景都肯定是“次优”。

紧缩政策抑制铜消费

我国是世界上最大的铜消费国家，我国经济增速变化对国际铜价具有很大的影响。今年年初，国际游资借口中国因素在LME上大肆做多，引发伦铜走出一轮牛市行情。为防止经济过热和出现通货膨胀，年初以来，中央银行不断提高银行基础利率，不断提高商业银行法定存款准备金率。截至目前，银行法定存款准备金率已经高达17.5%，随着我国中央银行宏观调控力度不断加大，市场流动性大幅减少，投资冲动得到有效遏制，从而抑制铜的消费。正是宏观调控政策发挥作用，才导致今年国内铜消费呈现“旺季不旺”的特点。

国际铜供求状况逐渐向空头方向倾斜

由于世界经济增速逐渐放缓，铜消费数量逐渐降低，国际市场铜供求格局正在发生悄然改变。全球金属统计局(WBMS)日前表示，今年1—4月全球铜市场短缺4.2万吨，去年同期为短缺13.58万吨。1—4月全球铜矿产量较去年同期减少3.6%至493万吨。全球精铜产量增加1.7%，至599.6万吨。今年1—4月全球精铜消费量为604万吨,与去年同期几近持平。

国际铜业研究小组（ICSG）表示，预计2008年全球铜使用量上升2%，部分由于中国需求放缓，而铜市将过剩85000吨左右，2009年过剩幅度将扩大至近430000吨。随着新矿投产和产能利用率上升，预计2008年全球铜矿产量将上升6.2%，至1640万吨，2009年将进一步上升9.2%至1790万吨。ICSG称，2008年全球精炼铜产量预计上升2.7%，达到1860万吨，而2009年将进一步增加7%至1990万吨。尽管两家预测机构对铜供求的具体预测数量稍有差别，但两家机构都同时认为，2008年的铜消费数量明显减少，年底甚至有可能出现过剩。

引领铜价上涨的原因不能持久

　　从上述分析可见，伦铜、沪铜上涨大幅上涨的原因并非基本面发生了实质性变化，而是由于美元指数的变化。但从目前看，美元指数再度大幅下跌的空间依然比较有限。从LME近期盘面表现看，尽管伦铜出现了大幅上涨的行情，但伦铜持仓量一直维持在24万手左右，由于缺乏新资金的介入，大盘大幅上涨的动力显然不足。同时，从季节上看，当前国内正处于铜消费淡季，季节性因素也不支持铜价大涨。综上分析，虽然受美元指数回落以及中国提高油料价格双重因素的刺激，沪铜、伦铜上涨幅度较大，但由于基本面并非发生实质性改变，所以上周伦铜、沪铜的上涨仍只能暂且看作是一次反弹。